【水泥人網】行業(yè)策略

我們的觀點主要如下：正如我們在上期雙周報中指出的，水泥股的投資者在政策刺激的激勵預期和基本面的現(xiàn)實中糾結，而且越往后，投資者的關注重點日益偏重于政策刺激對水泥股業(yè)績的改善程度上。但是我們認為，此次刺激無論是背景和力度都和09 年4萬億投資有所差異。從發(fā)改委新批項目來看，更多是存量和已規(guī)劃項目的加快推進批復，而且銀行系統(tǒng)和地方政府由于自身償付能力的制約使得資金的支持力度也不會太大。我們認為大量項目的批復會對接下來的水泥需求有提升作用，但這種水泥需求的邊際改善會因目前水泥產能供給釋放受到影響，進而對水泥產量、特別是價格的改善程度有限，因此，對于水泥盈利的提升也會有限，所以我們還是對行業(yè)保持謹慎態(tài)度。目前時點還是關注受益基建復蘇較為充分的中西部水泥品種。同時整體來看，2012 年水泥股的投資節(jié)奏將持續(xù)跟需求緊密關聯(lián)，政策的放松力度和需求的改善程度將成為布局水泥股的重要考慮因素。因此，我們暫時維持水泥行業(yè)“同步大市”評級，建議重點關注冀東水泥、同力水泥、祁連山。

風險提示：

固定資產投資和宏觀經濟下滑超預期;房地產調控超預期。