【水泥人網】海螺水泥早前公布的第3季業(yè)績亮麗，而且首3季純利已占不少券商全年預測逾七成，即顯示今年業(yè)績有著落。短期有微調政策支持，應有利海螺股價上升，建議吸納，博升至公布中期業(yè)績時35元水平。

第3季盈利增逾1.2倍

在早前憂慮內地投資減速下，海螺第3季的盈利仍達30.6億元，按年上升逾1.2倍，已算不俗。但第3季的業(yè)績增幅遜于上半年，首9個月盈利按年增幅降至1.87倍，累積至90.6億元。公司指出，由于產品銷售價格及銷售量續(xù)升，帶動第3季收入上升增近五成至126.5億元。水泥價格上漲也反映在毛利率，期內的綜合毛利率達40%，遠勝去年同期約三成的毛利率，但相較上半年的42.8%卻輕微下跌。從數(shù)據(jù)可見，今年下半年多少也受內地投資減速的影響，尤其水泥價格于上半年錄得較強勁增長后，踏入第3季，隨著國家緊縮政策效應顯現(xiàn)、宏觀經濟增速放緩的影響，固定資產投資增長放緩，直接影響第3季的水泥需求。

摩根士丹利早前已下調水泥行業(yè)前景，預計明年內地水泥需求不會有增長，并下調今、明及后年水泥價格預測3%、19%及17%，至每噸407元、358元及376元。另外，內地第3季中經水泥產業(yè)景氣指數(shù)較第2季降0.7點，產業(yè)預警指數(shù)更下跌6.7點，期內水泥產量、水泥產品銷售收入、利潤等按年增長均有所放緩。該報告又認為，內地鐵路、公路投資放緩及對房地產持續(xù)調控，直接影響水泥產業(yè)發(fā)展。此外，調整產業(yè)結構、淘汰落后產能等政策，也對水泥行業(yè)固定資產投資產生抑制作用。

秋季需求復蘇龍頭先受惠

不過報告預期，水泥行業(yè)需求有望于秋季的需求旺季出現(xiàn)季節(jié)性復蘇，預計本季度，水泥產業(yè)的景氣狀況依然保持在較高位置。再加上短期中央若微調政策，水泥企業(yè)經營有望走出第3季困境，而海螺貴為龍頭，當然可以受惠。再按綜合預測，海螺現(xiàn)價28.7港元的預測市盈率只為10.3倍，估值吸引，建議可趁低吸納。